信贷结构优化，局部信用收缩得到改善——
金融支持实体经济力度不断增强

从央行最新发布的数据看，核心金融数据整体向好，融资和信贷结构不断优化，企业中长期贷款企稳回升，银行体系流动性合理充裕。金融体系对实体经济的支持力度不断增强。

相关负责人表示，目前我国法定准备金率处于适度水平，根据宏观调控的需要，进一步下调存款准备金率也存在一定的空间——

中国人民银行1月16日发布的2019年金融统计数据显示，12月末，广义货币（M2）余额198.65万亿元，同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点；2019年社会融资规模增量累计为25.58万亿元，比上年多3.08万亿元；全年人民币贷款增加16.81万亿元，同比多增6439亿元。

“从12月份数据看，核心金融数据整体向好，结构在优化，企业中长期贷款企稳回升。金融机构对小微企业的贷款增速持续加快，金融体系对实体经济的支持力度不断增强。”中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示，当前的金融体系更加健康，流动性向实体经济传导的渠道更加通畅。

M2增速有所回升

“2019年末，M2增速有所回升。这是人民银行坚持稳健货币政策，加强逆周期调控，政策针对性和实效性明显体现的结果。”阮健弘说，2019年人民银行会同相关金融管理部门，适时运用多种政策工具，在丰富银行补充资本的资金来源方面做了很多工作，适时降低存款准备金率，提升了商业银行贷款投放能力，推动了M2增速的企稳回升。

阮健弘表示，从数据上看表现为3个方面：一是银行贷款保持较快增长。2019年末人民币贷款增速12.3%，保持在较高水平；二是银行债券投资持续保持较快增长。2019年银行债券投资同比增长15.6%，比上年同期高2.3个百分点，较好支持了政府债券和企业债券的发行；三是商业银行以股权投资的形式对非银行业金融机构融出资金规模的降幅收窄。2019年末降幅为6.4%，比2018年末的9.8%收窄了3.4个百分点。

阮健弘认为，总体看，目前银行体系流动性合理充裕，2019年末超额存款准备金率是2.4%，比上月末高了0.7个百分点，货币的派生能力比较强，货币乘数处于较高水平。

“2019年12月份信贷、社融数据整体表现平稳，结构调整态势延续。这一方面体现了央行控制宏观杠杆率、不搞大水漫灌的决心，另一方面也显示引导金融机构加大对制造业投资等支持力度的结构性货币政策正在取得效果。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

信贷结构持续优化

值得注意的是，2019年社会融资规模增量累计为25.58万亿元，比上年多3.08万亿元。阮健弘表示，这显示出金融体系对实体经济的支持力度在加大。从结构上看，贷款和债券是多增，表外融资是少减，“两增一减”是社会融资规模增长多增的主要原因。

中国人民银行办公厅主任周学东表示，“两增一减”与治理影子银行有关。2019年表外融资3项少减了1.18万亿元，而2018年减少了4.2万亿元，这显示资管新规实施以来，影子银行规模不断压缩。

结构优化效果明显的还有信贷。王青认为，从全年看，人民币贷款较上年小幅多增，主要表现为增速的“一降一升”：房地产相关贷款增速下行，而普惠口径小微企业信贷增速显著加快。全年新增社融规模比上年多增约3万亿元，扭转了上年大幅少增约3.6万亿元的势头。这显示局部信用收缩局面正在改善，金融对实体经济的支持力度有所加大。

在中国民生银行首席研究员温彬看来，信贷结构进一步优化主要体现在：一是加大对公司类贷款投放，特别是加大对民营和小微企业信贷投放，新增公司贷款占全部新增贷款的比重为56.2%，较上年上升了4.83个百分点；二是提高中长期贷款比重，新增中长期贷款占全部新增贷款的比重为67.4%，较上年末上升了2.16个百分点。

进一步降准还有空间

新年全面降准后，后续存款准备金率下调的空间有多少？中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，在当前防控金融风险攻坚战背景下，维持一定的存款准备金水平是必要的，综合国际国内看，目前我国法定准备金率处于适度水平，根据宏观调控的需要，进一步下调存款准备金率也存在一定的空间，但这个空间是有限的。

“通过贷款市场报价利率（LPR）改革，打破贷款市场利率隐性下限的效果也非常明显。”孙国峰说，2019年12月份，新发放贷款中利率低于贷款基准利率0.9倍的，占比已超过16%，也带动了整个贷款实际利率水平的下降。2019年12月份新发放贷款平均利率为5.74%，是2017年第二季度以来的最低水平。自2019年8月份LPR改革启动以后，新发放的一般贷款的平均利率下降0.36个百分点，而2019年底1年期LPR较改革前下降了16个基点。一般贷款平均利率下降幅度比LPR下降幅度要大，说明利率传导效率正在提升。

随着LPR改革的推进，如何理解“降息”？孙国峰表示，降息涉及基准利率。贷款利率市场化程度提高，LPR改革后主要是由市场来决定；存款的基准利率还将长期保留，作为我国利率体系压舱石的作用还要发挥。人民银行将根据国务院的部署，综合考虑经济增长、物价、基本面的情况，适时适度进行调整。

目前，贷款实际利率水平下降明显，特别是小微企业贷款利率明显下降。据人民银行金融市场司司长邹澜介绍，2019年小微企业贷款呈“量增、价降、面扩”态势。截至2019年末，普惠小微贷款支持2704万户小微经营主体，同比增长26.4%；单户授信1000万元以下的小微企业户均贷款余额161万元，个体工商户和小微企业主经营性贷款户均余额31万元，小微贷款普惠性进一步提升。